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来源：油市小蓝莓 【20250729】PVC周报：准备换月
观点小结
核心观点：中性偏空 基本面，PVC开工回升，产业链继续累库，基本面看PVC压力增大；近期估值低位品种受宏观影响较大，前期盘面上涨仓单增加较快。预计随着9月的临近，预计将回归基本面定价。
月差：中性 9-1月差近期震荡走弱。
原料支撑：中性偏空 1）电石开工下滑，价格下跌，乌海电石报2225元/吨。2）兰炭中料报580元/吨，持平上周。
供给：中性偏空 国内开工提升。PVC粉整体开工率为75.81%，环比提升0.84个百分点；其中电石法PVC粉开工率为79.21%，环比提升1.69个百分点；乙烯法PVC粉开工率为66.95%，环比下降1.36个百分点。天津大沽计划8月量产；海晶计划8月底投产。
需求：中性偏空 1）下游制品开工继续下降。2）出口：上半年出口较好，近端出口平平。3）产业链累库。
利润：中性偏多 单PVC利润低位，综合利润分化。电石一体化吨利-767元，山东外购电石法吨利-393元；华北乙烯法利润613元/吨。西北综合利润684元/吨，华北综合利润160元/吨，双吨价差3459元。
宏观：中性 海外不确定性强；关注7月底政治局会议。
兰炭 电石
兰炭开工及价格持稳
兰炭开工持稳。样本企业开工率为39.14%，持平上周。
兰炭价格稳定。神木中料降报580元/吨，持平上周。
电石供应回升 价格走弱
电石供应微增。电石开工增0.9个百分点至72.2%，整体开工中偏低。
电石价格下跌。乌海电石2225元/吨，较上周降25。利润-306。
PVC开工
PVC周度开工回升
本周PVC粉整体开工负荷率为75.81%，环比提升0.84个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为79.21%，环比提升1.69个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为66.95%，环比下降1.36个百分点。
预测开工率
注：预测开工率不代表实际情况。
PVC下游需求
下游开工下滑
下游开工。管材开工32.52%（-1.23%），型材开工38.00%（+3.45%）。管材、型材开工均低于去年同期。
PVC库存
整体累库
社会库存累库。社库63.12万吨，较上期增2.21万吨。其中华东样本库存58.72万吨，较上期增2.16万吨；华南样本库存4.40吨，较上期增0.05万吨。
上游厂库去库。厂库库存37.23万吨，较上期降0.32万吨。
产业链库存累库。
PVC利润
电石法亏损收窄
电石一体化亏损略收窄。新疆一体化利润-290元/吨。西北一体化利润-767。
外购电石法利润回升。西北外购电石法每吨利润-114元，华北外购电石法利润为-393元/吨。
乙烯法利润微增
外购乙烯法利润小幅回升。华东乙烯法利润463元/吨；华北乙烯法利润613元/吨，较上周微增。
综合利润 双吨价差走强
综合利润走强。西北综合利润为684元/吨，继续增加。山东综合利润160元/吨。
双吨价差提升。增210至3459元/吨。
进出口
上半年出口较好
1-6月出口同比走强。
1-6月PVC粉出口量196万吨，同比增66万吨（+50.7%），但6月份出口走弱明显。
1-6月PVC粉进口量为12.42万吨，基本持平去年。
地板出口下滑
1-6月地板累计出口209万吨，同比降11.05%。
相关商品
水泥需求表现一般
2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率低位。
期现分析
主力反弹，月差走弱，仓单数量猛增
盘面走强。09合约从上周4937升至昨收5149。
月差震荡走弱。9-1月差走弱至-128。
注册仓单继续增加。7月28日仓单量为56410，较上周增1770张。
PVC平衡表
PVC月度平衡表
作者：朱晓宇
从业资格证号：F03093900
交易咨询证号：Z0020848
邮箱：zhuxiaoyu@zjtfqh.com
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责任编辑：李铁民
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